图：伦敦的清晨
摄影：李从旅，建行伦敦子行
英国退出欧盟分析年1月人民币定息及货币产品市场月度报告，引用渣打银行全球研究部高级利率策略师刘洁的观点指出，2年是人民币汇市及点心债市挑战重重的一年。首先，人民币仍有贬值压力。目前中美两国的货币*策背驰，美联储正步入加息周期，中国则可能进一步放宽,导致人民币兑美元可能进一步贬值,降低投资者对投资点心债的意欲。其次，预期2年上半年甚至全年，离岸人民币的融资成本将持续高于在岸人民币。中国有关当局目前倾向收紧离岸人民币资金，这是要提高离岸市场沽空人民币的成本，与传统直接干预的行*方针不同。自年11月起，内地当局已逐步分隔在岸与离岸市场资金，例如暂停离岸银行参与在岸债券回购市场。这样，离岸人民币资金可以收紧，而在岸资金则可以继续支持经济增长。第三，离岸人民币债券市场规模或见首度按年下跌。年，点心债、宝岛债及存款证的总发行量较年下跌26%至人民币亿元。2年，由于离岸市场融资成本远较在岸市场高，加上内地资本市场的发行渠道改善（例如通过熊猫债），预期发行量将维持弱势，甚至再度下跌超过20%。由于离岸人民币市场赎回量极高，达人民币亿元（占整体尚未赎回市场的46%），首次发行低于此金额即会使市场整体规模下跌。一、环球资本市场一周要闻联邦储备局发表上月议息纪要显示，委员们在1月议息时，